4月10日明泰转债网上申购，信用级别为AA，根据目前的数据，申购明泰转债出现中签亏损的概率5%左右，预期单签收益为135元，预测中签0.3签，预期单账户收益40元，建议强力申购。
基本情况
债券期限：本次发行的可转债存续期限为6年，即2019年4月10日至2025年4月9日。
票面利率：第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年2.0%、第六年2.5%。
债券到期赎回：在本次发行的可转债期满后五个交易日内，发行人将以本次发行的可转债的票面面值的110%(含最后一期年度利息)的价格向投资者兑付全部未转股的可转债。
初始转股价格：本次发行的可转换公司债券初始转股价格为 11.49 元/股。
转股价格向下修正条款：
在本次发行的可转换公司债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。
信用评级：债券信用等级为AA，发行人主体长期信用等级为AA。
担保事项：本次发行的可转换公司债券不提供担保。
票面年收益率： 税前年化收益率为 2.48%。
纯债价值：根据对应评级企业债收益率，计算出纯债价值为 84.98 元。
正股基本面分析
公司经营分析：
产品以铝板带箔为主，产销量持续增长。近年来，受益于 高精度交通用铝板带项目 产能持续释放、 年产12.5万吨车用铝合金板项目 和 年产12.5万吨车用铝合金板项目 陆续投产、以及设备更新换代提升效率，铝板带箔产销量加速上升。2016年、2017年、2018年营业收入分别同比增长18.8%、38.6%、28.5%，净利润分别同比增长55.6%、30.8%、41.6%。
产品结构改善，利润率稳步增长。公司致力于向高端装备制造企业转型升级，通过持续推进设备更新换代，提高设备运行效率和深加工能力，增加原有各类产品的毛利率。同时设立全资子公司明泰科技，扩大附加值较高的铝箔生产能力。另一方面，公司积极进军轨道交通市场和汽车轻量化市场，丰富高附加值产品品类，创造新的利润增长点。公司销售毛利率稳步增长，2018年Q3达到9.18%，降本增效成果明显。
发力铝加工行业高端领域，注重设备优化与技术研发。近年来，公司不再满足于生产规模扩张型发展模式，不断加大设备优化和技术研发投入力度，致力于高附加值、高精度、高成长性、高性能产品的研发与生产。公司新增产品包含CTP版基、电子箔、复合铝板带箔等几种代表铝轧制行业尖端技术的产品。在电池软包铝箔、药用铝箔、蜂窝铝箔、印刷铝版基、PS板/CTP板业内市场占有率处于领先水平，达到40%以上。
行业竞争格局分析：
主营业务领域行业竞争激烈。我国是铝板带箔产销量最大的国家，国内铝板带箔生产企业较多，低端产品竞争较为激烈。而铝板带箔加工属于典型的资金密集型行业，具有明显的规模经济特征。随着铝加工行业不断整合，龙头企业凭借技术优势、客户资源优势、规模优势等脱颖而出，但行业集中度依然偏低。明泰铝业的主要竞争对手有西南铝业、中铝河南铝业、中铝瑞闽铝板带有限公司。但是具有一定的地域竞争特点。
走 高端铝材+深加工产品 复合发展路线。中国铝加工产品将从中低端向中高端方向发展，公司定位于高端铝材市场，进而再布局铝材深加工，走一条 高端铝材+深加工产品 的复合型发展路线。公司持续布局汽车轻量化、轨道交通铝材、航天铝材等领域，高端深加工能力将成为公司未来的核心竞争要素。
对应正股基本面及估值情况
明泰铝业主营业务为铝板带箔业务，有一定竞争力。公司2018年业绩快报显示利润增长39%，盈利能力增强。明泰铝业目前PE15.8倍、PB1.3倍，估值尚可。
单账户中签预测及资金安排
可转债中签率很难预测，主要参考公司路演中大股东认购意向和同行业相近规模公司中签情况。本次转债发行18.39亿，明泰转债有安排网下申购，参照其他公司转债发行情况，预计单账户中签0.3签，单账户需要准备1000元流动资金，多账户申购注意资金安排。
单签收益测算
明泰转债目前转股溢价率：-8.1%。转股溢价率越高越不利，越低越有利。
转债当前合理价格(注意：当前合理价格不是上市后价格)主要结合转股价值、转债评级、正股基本面、机构投资者认可度等多种因素综合考虑，兼顾近期上市转债情况。以当前市场同类转债价格看，明泰转债当前合理价格114元。
目前转债上市时间平均21天，慢的可能要1个多月。在此期间正股情况会发生波动，模拟不同情形，测算单签预期收益为135元，中签0.3签，预期单账户收益40元。
