昨晚10时30分，好未来股价以50.73美元开盘，总市值直接站到了300亿美元上方。之后，股价一路上行，最高达到52.13美元。今晨，好未来股价以51.31美元报收，创历史新高。
去年1月，好未来股价一度跌至24.66美元。然而，经过一年的调整，好未来竟然走出了一波股价翻番的行情。花旗日前发布报告称，好未来第三财季业绩或超预期，已将其目标价上调至60美元。那么，好未来的业绩增长从何而来？显然，来自其高速增长的线上业务。
众所周知，好未来依靠中小学校外辅导起家，其旗下的学而思早已成为相关领域的大品牌。2011年到2019年，好未来线下学习中心数量从132家扩大到676家，增长了412.2%，科目也延伸到全科。
但是，自2018年2月起，教育主管部门加大了中小学校外辅导培训的监管，致使传统的校外培训面临巨大的调整。在这样的背景下，好未来不得不放缓线下业务的增速。作为好未来的主要营收来源，线下业务发展调速势必影响业绩增长。
好未来的财报显示，2019财年，好未来线下学习中心数量从594家增长到676家，仅增加82家，而2017、2018财年则分别增加144家和87家。与此相应的是，好未来的线下业务营收增速也在减缓，2017、2018、2019财年分别为63.79%、58.74%和47.41%，其占营业收入的比重也从近94%下降到86.7%，在2020财年中期又下降到84%。
与之相反，线上教育业务在好未来营收中的占比日渐上升。2019财年，好未来线上收入同比增加近181%。数据显示，2017、2018、2019财年和2020上半财年，好未来的线上教育收入规模为4800万美元、1.21亿美元、3.4亿美元、2.62亿美元，分别占集团营业收入的4.6%、7.06%、13.27%和15.99%。
线上业务的快速发展无疑为好未来的持续增长注入了强大动力，也在很大程度上对冲了由于线下业务增长放缓带来的影响。去年暑期，学而思网校暑假促销课招生超过100万人次，正价课续费率70-80%，占据着招生量第一的位置。目前，学而思网校学员突破2000万，生源覆盖400多个城市。
好未来业务的增长得益于销售及市场推广费用、此前季度的留存以及在线教育需求的总体增长。然而，巨大的市场投放也进一步加大了好未来的各项成本，致使好未来此前两个财季连续出现亏损。有业内人士透露，学而思网校去年暑期生源争夺战的广告上投入达到10亿元人民币。
事实上，互联网经济所追求的就是规模效益，并籍此形成的“一家独大”“赢家通吃”的市场格局，这也是互联网“烧钱”游戏规则的原因。面对好未来线上业务的大规模扩张，资本市场也表现出积极的态度，股价的持续上涨显然给予好未来全面转型线上业务转型提供了强大支持。花旗银行的报告，也是看好好未来线上业务的整体发展趋势。
对于好未来全面拓展线上业务，好未来集团CFO罗戎明确表示，学而思网校的发展符合好未来的预期。好未来希望获得更多的在线教育市场的份额，但这并不意味着会不惜亏损达到这样的目的。在线业务发展的真正趋势可能要三年左右才能逐渐清晰。为此，好未来仍然将继续在研发和产品上不断投入。未来，将继续利用线上业务服务更多学生，获得更多市场认可，并将继续提高产品的使用体验，打造更高的用户服务满意度。
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